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归去来的简介

2021-01-23 02:57 来源:IT168

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天天撸网 刘鹤说,中国希望双方保持理性,共同努力,维护中美经贸关系总体稳定的大局。

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活动议程
活动嘉宾

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公司简介

发行概况

发行日程

网上路演日 2021-01-23
申购日 2021-01-23
网上摇号日 2021-01-23
缴款日 2021-01-23

发行人联系方式

联系人 朱伟
电话 0574-55007473
传真 0574-88070232

主承销商联系方式

联系人 资本市场部
电话 021-38031866、021-38031868、021-38031877
传真 021-38670666

募集资金运用

单位:万元

序号 项目名称 项目总投资 拟投入本次可转债募集资金
1 年产120万台(套)人体工学产品生产线技改项目 10,504.00 7,000.00
2 越南生产基地扩产项目 3,400.00 3,000.00
3 补充流动资金 4,200.00 4,200.00
合计 18,104.00 14,200.00

董秘信息

中文名称 乐歌人体工学科技股份有限公司
英文名称 Loctek Ergonomic Technology Corp.
公司境内上市地 深圳证券交易所
公司简称 乐歌股份
股票代码 300729
法定代表人 项乐宏
董事会秘书 朱伟
董秘联系方式 0574-55007473
注册地址 宁波市鄞州经济开发区启航南路588号(鄞州区瞻岐镇)
注册资本 8,681.005万元
邮政编码 315191
联系电话 0574-55007473
传真号码 0574-88070232
电子邮箱 law@loctek.com
保荐机构(主承销商) 国泰君安证券股份有限公司

投资要点

凭借在市场调研、产品创意、研发设计、规模生产、品质管理、营销渠道、品牌建设等价值链环节的优势,公司在产品的设计、功能和品质方面获得了用户的普遍认可。

发行人竞争优势体系示意图

 

1、全价值链业务模式优势

公司目前已形成覆盖市场调研、产品企划、研发设计、供应链管理、生产制造、渠道建设、品牌营销和售后服务的全价值链业务模式。

通过各个部门与团队之间的相互配合和资源共享,围绕着人体工学应用、满足用户需求这一核心,结合信息化手段,公司将各个业务环节有效地实现了整合。在产品研发与企划阶段,公司组织团队运用大数据挖掘、语义分析等手段进行深入调研,充分了解用户的痛点和需求,把握市场方向,推出具有市场竞争力的产品。在销售阶段,公司通过海内外大型展会、电商平台以及品牌经销商渠道向各类用户展示产品性能,在扩大公司影响力的同时,及时解答用户疑问,帮助用户选择最符合需求的产品,并能将用户最新的需求反馈给研发团队,及时捕捉国外市场最前沿的消费理念。在售后服务阶段,公司提供专业的运输、安装、调试服务以及合理退换货的售后服务机制,同时售后团队还会与用户保持沟通联系,及时将用户的体验和感受反馈给研发团队,不断改进产品。通过这一集品牌建设、研发、生产、销售及售后服务于一体的全价值链模式,公司实现了从传统制造企业向科技创新型的智能制造企业的转变,提升了公司对市场需求的反应速度和新品推出速度,构成了公司的核心竞争优势。

公司全价值链的布局形成了与国外同行相比的成本优势,可以通过对物料流和信息流的优化、对生产方式的调整以及对生产工艺的创新,加大成本把控。公司专门成立了生产制造部门联合技术研发部门以及模具中心组成的成本优化小组,每月定期召开成本优化会议,一方面生产制造部门从生产角度提出优化建议,经会议讨论通过后研发中心负责调整优化产品设计方案,设备研发人员和模具中心负责调整生产设备及模具;另一方面,技术研发部门在新品研发中坚持零部件标准化原则,对于不新增或少新增零部件的设计方案予以奖励,并通过成本优化会议听取生产制造部门的建议,从而更加优化设计,降低制造成本。

公司全价值链的布局形成了与国内同行相比的盈利能力优势,公司拥有从产品企划到终端消费者的完整价值链,占据了微笑曲线的两端,即附加值更高的设计和营销环节。公司在设计环节注重产品开发的功能性、创新性,能够满足并挖掘消费者的需求;公司在营销环节注重自主品牌推广和线上线下渠道建设,引导消费者的产品认知和应用需求,为公司带来较高的盈利能力。

2、经营团队和管理理念优势

(1)核心骨干持股制度

公司核心业务团队稳定,较大比例成员为与公司实际控制人一起创业10年以上的创业伙伴。公司从2009年起引入核心骨干持股,并于2018年针对中层管理人员及核心骨干人员实施限制性股票激励计划。目前各主要部门核心骨干均为公司直接或间接股东,保障了公司核心团队的稳定性和进取心。

(2)企业文化

与产品理念一致,公司倡导“以人为本”的企业文化,注重社会责任与安全生产,关注员工的个人利益并帮助其实现自身价值,公司通过了BSCI(商业社会标准认证)。公司重视员工培训,在公司的内部平台上建立了学习园地,储备了大量视频和资料供员工学习;每年会派遣公司中层以上管理人员去北京大学、复旦大学等国内知名高校和宁波当地专业院校进修学习,提高中高层管理人员的管理水平。

3、知识产权综合优势

多年以来,公司注重自主品牌建设和研发投入,通过了知识产权管理体系GB/T29490-2013认证,形成了完整的品牌、专利和标准综合优势。

目前国内人体工学产品行业的大多数企业经营模式仍以OEM和ODM为主,缺乏自主品牌,而公司重视用户的需求和价值,以产品质量为根本,坚定不移地推动自主品牌建设,提升公司品牌的知名度。目前,公司自主品牌产品销售比例已超过50%,公司自主品牌“”已成为海内外人体工学产品的成熟品牌之一,“Fleximounts”、“FlexiSpot”和“Fitleader”等海外子品牌也已积累形成一定的市场认可度和美誉度,乐歌产品的人体工学理念也已深入人心,获得了消费者的充分认可。公司“乐歌”品牌已被评为中国驰名商标。

报告期内,除内部研发机构外,公司也与宁波大学、宁波工程学院、浙江大学宁波理工学院等科研机构开展研发合作,设立合作研发平台。其中,公司与宁波大学体育学院合作设立了“颈背健康研究实验室”,进行运动生物学研究,测试并研究人体工学类产品的使用效果和改进方向。

公司致力于人体工学领域的产品研发、应用与创新,在显示支架、坐立交替办公系统、健身车等领域持续投入,具有较强的技术实力。公司始终坚持研发先导战略,拥有专业研发与技术人员446人,产品企划设计部、研发部、健康研究院、技术中心、模具中心等是公司常设研发创新机构。

截至2021-01-23,公司拥有专利技术约800项,其中已授权境内发明专利45项。公司主要人体工学产品均由自有专利覆盖,有效形成了技术和专利壁垒。

4、产品优势

(1)产品创新能力

产品创新能力是企业利润和成长的核心基础。公司创始人项乐宏先生具有近二十年的国际市场经验和技术研发背景,密切关注国内外市场动向,长期致力于消费者行为研究,作为公司的首席产品经理,带领团队将市场商务、产品技术及战略运营相互融合促进,形成良好的企业创新生态环境。公司积极参加国内外知名展会,时刻捕捉市场动态和消费需求,公司拥有专业的产品企划和研发团队,针对用户需求和市场特点,能够迅速推出顺应市场趋势和消费需求的新产品,使得公司产品在广度和深度上均有较好的布局。一方面,公司通过精耕产品深度,打造差异化的产品竞争优势,产品附加值较高;另一方面,通过拓展产品宽度,公司有效降低经营波动风险,提升业绩稳定性。

(2)产品质量

优质的产品品质是公司获得客户信任、赢得客户认同的基础。公司自创立伊始就坚持以品质作为公司生存和发展的根本。作为国家高新技术企业,公司产品已经相继取得了ISO9001质量管理体系、ISO14000环境管理体系认证并通过了UL、GS、BIFMA X5.5、EN957、CE、CB、IEC、IECEE、FCC、PSE、CUL、3C等各项认证。

在境外线下渠道,公司产品较早进入了国外的大型超市,是家乐福、麦德龙、BestBuy、Dixons、Office Depot的认证供应商。在境内外线上渠道,公司较好地执行了各平台、品类的无理由退货等售后服务机制。

5、营销网络优势

公司搭建了境内境外、线上线下全方位的销售渠道来满足用户体验和购买的需求,根据销售渠道的不同设立了针对性的部门并配备了相应的销售团队。

在境内线上营销领域,公司通过在淘宝、京东等电商平台上采用M2C直营和分销模式,推广营销公司产品。而在境内线下销售领域,公司主要采用与办公家具商及家电/电脑厂商、行业集成商合作的方式进行配套销售并积极发展经销商。此外,公司正在尝试开拓DIY市场,针对电竞、设计、摄影等细分目标客户群体,推出多种个性化产品。

在境外线下销售渠道,公司与全球优秀的品牌商、零售商、批发商合作,公司产品已通过相关检验,进入家乐福、麦德龙、BestBuy、Dixons、Office Depot等大型连锁超市进行销售。而在境外线上销售渠道,公司从2013年起开拓境外线上市场,已相继进驻Amazon、eBay等电商平台,并在相关产品销量上排名前列。同时公司还拥有自建线上平台,开拓直营电商渠道。未来,公司将持续开拓更多线上第三方平台,进一步扩充线上销售渠道。

6、信息化优势

公司较早成立了企业自己的信息中心,经过长期调研及开发完善,公司形成了一套自主开发管理的ERP系统,实现了需求调研、竞争监控、定价管理、客户管理、数据分析等功能的整合。

公司还自主开发了海外电商管理系统,实现了跨电商平台订单的自动抓取、统一视图呈现、报送入库和物流运输,提高了企业信息化、智能化水平。

公司组建了大数据团队,运用Microsoft Azure、Python、Node.js等技术实现数据收集、挖掘分析和结果呈现。同时,利用自然语言处理和机器学习等方法建立文本情感模型,发现用户产品需求和寻找潜在用户,不断推出满足用户需要、符合市场趋势的产品。结合科大讯飞语音识别系统,公司自主研发了用于智慧办公场景下的“乐歌智能小秘书”,提供用户日程记录、待办提醒、天气查询、出行查询、办公邮件收发、热点新闻查看、个性化照片墙等功能。

公司将以多年信息化团队积累为基础,不断地提升团队的技术储备和开发能力,在对公司信息系统、电商平台进行完善和改进的过程中,积极快速推进大数据的运用,使公司信息化水平在行业内始终保持领先地位。

风险提示

(一)经营风险

1、经营业绩波动风险

经过多年的积累,公司已成为国内人体工学行业的领先企业,形成了覆盖市场调研、产品企划、研发设计、供应链管理、生产制造、渠道建设、品牌营销和售后服务的全价值链业务模式。2017年、2018年、2019年和2020年1-6月,公司营业收入分别为74,783.08万元、94,677.59万元、97,806.92万元和63,305.94万元,收入持续增长,但由于报告期内原材料价格波动、公司持续加大营销和研发投入及实施股权激励等因素,公司报告期内归属于母公司所有者净利润存在一定波动,分别为6,282.78万元、5,759.09万元、6,298.05万元和6,815.38万元。此外,随着公司经营规模和产品领域的持续扩大、行业发展趋势的变化、外部竞争环境的变化、公司客户结构变化、产品价格下降、原材料和能源价格上升、人工成本上升、研发支出增加等导致的不确定因素可能不断增多,因此公司存在未来经营业绩波动的风险。

2、原材料价格波动风险

目前,公司生产人体工学产品所需的基础原材料主要为精密钢管、钢板、铝锭、ABS塑料等,所需外购部件主要为直流电机、精密丝杆、PCB线路板、MCU芯片、电子零配件、冲压件、铝压铸件、塑料件、标准件。报告期内,直接材料占主营业务成本的比例分别为73.02%、74.30%、70.06%及77.04%,其价格的波动将直接影响到公司的生产成本和毛利率。如未来原材料价格进一步上涨,且公司未能及时采取有效应对措施,则可能对公司经营业绩和盈利水平产生不利影响。

3、疫情影响风险

2020年初,全球范围内爆发了COVID-19新型冠状病毒肺炎疫情,公司一方面严格落实各级政府疫情防控措施和复工复产要求,认真摸排员工返岗情况、健康状况,确保员工顺利、安全返企,为企业全面复工做足、做好各项准备;另一方面公司及子公司积极履行社会责任,并发动员工共同向当地慈善总会捐款,用于新冠肺炎疫情防疫工作。此外,公司通过越南工厂以及美国仓储基地的布局,初步打造了国际化的产品供应链,保障了疫情期间产品的稳定供应。虽然公司产品具有健康办公、居家办公的属性,未因疫情影响产品销量和公司收入,但若未来疫情严重性在全球范围内持续增加,则将会给公司正常生产经营造成其他不利影响。

(二)财务风险

1、偿债风险

报告期内,公司的经营规模快速增长,新增厂房、设备较多,公司日常经营所需流动资金也相应增加。由于目前公司融资渠道比较单一,主要依靠债权方式融资,其中负债主要以流动性负债为主,报告期各期末,公司的流动比率分别为2.13、1.84、1.51及1.44。虽然目前公司的客户信用良好,货款回收及时,且公司盈利能力、现金流状况较好,但公司仍存在一定的短期偿债风险。

2、汇率波动风险

报告期内,公司出口相关收入占比较高,出口产品主要采用美元作为计算货币。人民币汇率波动对公司经营业绩的影响主要体现在:一方面,人民币处于升值或贬值趋势时,公司产品在境外市场竞争力下降或上升;另一方面,自确认销售收入形成应收账款至收汇期间,公司因人民币汇率波动而产生汇兑损益,直接影响公司业绩。报告期内,公司境外销售收入分别为61,312.28万元、79,117.41万元、82,268.96万元及57,294.64万元,占同期主营业务收入的比例分别为82.52%、85.60%、85.11%及91.19%;与此同时,公司的汇兑损益分别为1,298.77万元、-790.24万元、-109.69万元及-1.65万元,汇兑损益占利润总额的比例分别为18.14%、-11.69%、-1.62%及-0.02%,汇兑损益对公司的业绩有一定影响。未来,随着公司品牌认可度的不断提升、营销网络的不断完善以及募集资金投资项目的竣工投产,公司境外销售规模还将进一步扩大。汇率的波动将对公司经营业绩产生影响。

(三)市场风险

1、国际市场需求波动风险

公司主营业务为人体工学产品的设计、研发、生产及销售,目前有较大比例产品向境外品牌进口商、零售商、批发商及终端消费者进行销售,报告期内,公司境外销售收入分别为61,312.28万元、79,117.41万元、82,268.96万元及57,294.64万元,占同期主营业务收入的比例分别为82.52%、85.60%、85.11%及91.19%。尽管境外发达国家人体工学产品市场发展相对成熟,但公司人体工学产品具有消费品属性,市场需求会受到境外居民收入水平的影响,因而欧美等国家经济的波动将会对公司产品的需求产生影响,进而对公司未来生产经营造成影响。

2、中美贸易摩擦加剧的风险

报告期内,美国地区是公司第一大外销区域。2018年以来,国际贸易争端日益加剧,中美贸易战的爆发对中国制造型企业造成了一定影响,目前公司主要产品智慧办公升降工作站(升降台)、电脑支架等均在美国公布的加税产品清单中。为此,公司结合自身发展战略,已经在不断拓展和完善全球销售市场布局和生产供应链布局,以降低局部市场波动对公司的影响。

美东时间2021-01-23,中美双方在美国华盛顿签署中美第一阶段经贸协议《中华人民共和国政府和美利坚合众国政府经济贸易协议》,阶段性缓和了中美贸易摩擦。

尽管中美贸易战目前有所缓和,但贸易战形势依旧错综复杂,未来仍存在较大不确定性。如果中美贸易摩擦再次升温,则公司产品的竞争优势可能被削弱,导致公司来自美国地区的外销收入和盈利水平下降,进而对公司经营业绩造成不利影响。

(四)募集资金投资项目风险

公司本次募投项目中“年产120万台(套)人体工学产品生产线技改项目”及“越南生产基地扩产项目”投产后公司人体工学产品产能将进一步提升,有利于提高公司竞争力。本次募投项目的可行性分析是基于当前经济形势、市场环境、行业发展趋势及本公司实际经营状况做出,尽管本公司已对本次募投项目的可行性进行了充分论证,但本次募投项目实现经济效益的时间较长,若本公司所处行业及市场环境等情况发生突变、国家产业政策出现调整、项目建设过程中管理不善影响项目进程、本公司未能有效地拓展市场等因素均将对本次募投项目的实施进度、预期收益产生不利影响。

(五)与本次可转债相关的风险

1、违约风险

本次发行的可转债存续期为六年,每年付息一次,到期后一次偿还本金和最后一年利息,如果在可转债存续期出现对公司经营管理和偿债能力有重大负面影响的事件,将有可能影响到债券利息和本金的兑付。

2、未提供担保的风险

公司本次发行可转债未提供担保措施,如果可转债存续期间出现对公司经营管理和偿债能力有重大负面影响的事件,可转债可能因未提供担保而增加风险。

3、可转债价格波动的风险

可转债作为一种具有债券特性且附有股票期权的混合型证券,其二级市场价格受市场利率、债券剩余期限、转股价格、公司股票价格、赎回条款、回售条款和向下修正条款、投资者的预期等诸多因素的影响,这需要可转债的投资者具备一定的专业知识。

可转债在上市交易、转股等过程中,可转债的价格可能会出现异常波动或与其投资价值严重偏离的现象,从而可能使投资者遭受损失。为此,公司提醒投资者必须充分认识到债券市场和股票市场中可能遇到的波动风险,以便作出正确的投资决策。

4、发行可转债到期不能转股导致的资金风险

股票价格不仅受公司盈利水平和发展前景的影响,而且受国家宏观经济形势及政治经济环境、投资者的偏好、投资项目预期收益等因素的影响。如果因公司股票价格走势低迷或可转债持有人的投资偏好等原因导致本次可转债到期未能实现转股,公司必须对未转股的可转债偿还本息,将会相应增加公司的财务费用负担和资金压力。

5、转股后摊薄每股收益和净资产收益率的风险

本期可转债募投项目将在可转债存续期内逐渐产生收益,可转债进入转股期后,如果投资者在转股期内转股过快,将会在一定程度上摊薄公司的每股收益和净资产收益率,因此公司在转股期内可能面临每股收益和净资产收益率被摊薄的风险。

6、本次可转债转股的相关风险

进入可转债转股期后,可转债投资者将主要面临以下与转股相关的风险:

(1)本次可转债设有有条件赎回条款,在转股期内,如果达到赎回条件,公司有权按照面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。如果公司行使有条件赎回的条款,可能促使可转债投资者提前转股,从而导致投资者面临可转债存续期缩短、未来利息收入减少的风险。

(2)公司本次可转债发行方案规定:“在本可转债存续期间,当公司股票在任意连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格低于当期转股价格85%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决,该方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施”。公司董事会将在本次可转债触及向下修正条件时,结合当时的股票市场、自身业务发展和财务状况等因素,综合分析并决定是否向股东大会提交转股价格向下修正方案,公司董事会并不必然向股东大会提出转股价格向下修正方案。因此,未来在可转债达到转股价格向下修正条件时,本次可转债的投资者可能面临公司董事会不及时提出或不提出转股价格向下修正议案的风险。

(3)本次可转债设有转股价格向下修正条款,在可转债存续期间,当公司股票价格达到一定条件时,经股东大会批准后,公司可申请向下修正转股价格。但由于转股价格向下修正可能对原股东持股比例、净资产收益率和每股收益产生一定的潜在摊薄作用,可能存在转股价格向下修正议案未能通过股东大会批准的风险。

(4)公司股价走势取决于宏观经济、股票市场环境以及经营业绩等多重因素影响。即使公司向下修正转股价格,但本公司股票价格仍有可能持续低于转股价格及修正后的转股价格,导致本次可转债的转股价值发生重大不利变化,对本次可转债持有人的利益造成重大不利影响。

7、信用评级变化的风险

联合信用评级有限公司对本次可转换公司债券进行了评级,公司主体信用等级为“A+”,本次可转换公司债券信用等级为“A+”,评级展望稳定。在本期债券存续期限内,联合信用评级将持续关注公司经营环境的变化、经营或财务状况的重大事项等因素,出具跟踪评级报告。如果由于公司外部经营环境、自身或评级标准等因素变化,从而导致本期债券的信用评级等级发生不利变化,增加投资风险。

数据统计

(一)合并资产负债表主要数据 (单位:万元)

项目 2020.6.30 2019.12.31 2018.12.31 2017.12.31
资产总计 176,363.04 150,312.48 116,680.30 109,688.94
负债总计 90,946.44 70,819.51 42,800.94 40,959.38
归属于母公司股东权益合计 85,353.51 79,455.88 73,879.44 68,729.59
股东权益合计 85,416.60 79,492.98 73,879.37 68,729.56


(二)合并利润表主要数据 (单位:万元)

项目 2020年
1-6月
2019年度 2018年度 2017年度
营业收入 63,305.94 97,806.92 94,677.59 74,783.08
营业成本 55,318.05 91,867.10 89,829.77 68,766.34
利润总额 7,195.12 6,781.47 6,761.86 7,159.06
净利润 6,792.37 6,281.32 5,759.05 6,282.75
其中:归属于母公司股东的净利润 6,815.38 6,298.05 5,759.09 6,282.78


(三)合并现金流量表主要数据 (单位:万元)

项目 2020年
1-6月
2019年度 2018年度 2017年度
经营活动产生的现金流量净额 7,817.85 12,931.42 9,611.80 6,737.06
投资活动产生的现金流量净额 -20,999.32 -6,356.75 -16,381.45 -26,597.93
筹资活动产生的现金流量净额 9,191.17 10,448.23 -1,026.75 32,647.25
现金及现金等价物净增加(减少)额 -3,703.19 17,167.56 -7,450.22 12,423.09


(四)主要财务指标

项目 2020.6.30/
2020年1-6月
2019.12.31/
2019年度
2018.12.31/
2018年度
2017.12.31/
2017年度
流动比率 ?1.44 1.51 1.84 2.13
速动比率 ?1.15 1.24 1.43 1.65
资产负债率(母公司) ?52.95 45.20 38.34 35.41
资产负债率(合并报表) 51.57 47.11 36.68 37.34
无形资产(扣除土地使用权及海域使用权后)占净资产比例 0.49% 0.47% 0.53% 0.40%
应收账款周转率 ?6.01 12.47 13.64 12.48
存货周转率 ?1.51 2.88 3.10 2.86
息税折旧摊销前利润(万元) 9,872.62 10,696.63 9,510.13 9,765.16
利息保障倍数 ?8.33 7.00 19.48 14.50
每股经营活动产生的现金流量(元/股) ?0.90 1.48 1.10 0.78
每股净现金流量(元/股) ?-0.42 1.97 -0.85 1.44


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